京东(JD)财报数据显示，其第二季度净亏损为1.321亿元人民币(约合1990万美元)，较上年同期的净亏损5.104亿元人民币减少74%;但如果这次财报中按照非美国通用会计准则，京东二季度取得净利润3.914亿元人民币，而去年同期为净亏损1570万元人民币，这意味着京东上市以来首次盈利。

　　作为中国最大的自营式电商企业，京东被视为“中国亚马逊”，投资者总是愿意将其业务模式和业绩与亚马逊(AMZN)进行比较。

　　目前，亚马逊也已发布2016财年第二季度财报。财报显示，亚马逊第二季度净利润为8.57亿美元，去年同期净利润为9200万美元，同比暴增832%。

　　从这个数据可以看出，曾经以牺牲利润换取增长的亚马逊正在进入利润和增长兼得的收获期。那么，亏损大幅缩窄，甚至从另外一个会计角度看已经盈利的京东是不是也正在迈向收获期呢?

　　答案可能不是肯定的。

　　在和一些分析师交流后，我们总结如下：京东只学会了亚马逊不赚钱的在线销售业务，但是亚马逊的“精华”：AWS云计算业务、PRIME会员制度以及充沛的现金流，京东似乎都相差甚远。可谓“只见其形，不见其髓”。

　　首先，虽然亚马逊的电商不盈利，可是贝索斯在亚马逊又开展出了一些盈利的业务来填补家用，例如AWS云计算业务。

　　对比下两家电商巨头2015年年报数据。如上图所示，亚马逊和京东的毛利率都非常低，这是因为亚马逊和京东走的都是自营的电商模式。值得注意的是，亚马逊电商部分在27.72%的毛利润率情况下都无法盈利，京东却一直认为成交量上去了就能盈利。

　　亚马逊2006年8月推出AWS至今，客户已经总数超过100万(分布在190个国家和地区)，该业务第二财季营收达到28.9亿美元，较一年前的18.2亿美元增长58%，正在逐步实现CEO贝索斯设定的云计算100亿美元的销售目标。

　　在公布2016年第二季度财报后不久，京东集团董事长兼CEO刘强东在分析师会议上表示，云计算将成为京东未来的主要投资方向。在亚马逊的云计算业务已经走在全球扩张的道路上的时候，京东的这一切还只停留在口头上。

　　其次，PRIME会员制让亚马逊获得更忠诚的顾客。

　　PRIME会员能够享受很多服务，比如在线看视频和电视剧、直接访问Kindle的电子书库，以及最重要的——任何亚马逊自营(sold by Amazon)或者负责物流(fulfilled by Amazon)的商品，无论价格多少，均享受免费两日送达服务。

　　“免费两次送达”是PRIME会员制得以成功的关键。鉴于PRIME会员能更快收到产品，加上花了99美元的会费，所以PRIME会员更倾向于在亚马逊上购物。而且作为PRIME会员，他们很少会考虑去别的零售商网站上对比价格，所以亚马逊和其他零售商相比获得的流量更多。

　　亚马逊的最新财报显示，PRIME会员也在逐渐增加，2016年第二季度，其美国的PRIME会员增长至6300万，高于去年同期的4400万，占美国亚马逊用户的52%。亚马逊在其第二次PRIME DAY促销活动期间实现了60%的订单增长。

　　这一点上，本来京东也跟进了。“全场最低价;次日送达;至尊服务;亚马逊有Kindle，京东有JDRead”，全部跟进了。

　　但是，不知因为急于实现盈利，还是物流自身的压力。在这个环节，京东似乎逐渐放弃了低利润这个“护城河”，从今年开始，京东物流开始屡次加价。

　　2016年春节前就有消费者发现，京东自营在79元包邮的基础上，增添了“额外收取运费”一栏，新规注明：“部分商品因重量或体积原因，额外收取运费5元/件，具体以商品详情页公示信息为准”。

　　2016年4月1日将要实施的新标准则涨价力度更大。新规规定，非钻石会员购买自营商品需满99元免运费，而之前未达到免运费标准是收取5元运费，4月1日之后则增加1元，为6元运费。之前自提柜自提免费，但4月1日之后，如购买未满99元，则需承担3元费用。

　　而且刘强东有言论称京东“后年(2017年)可能会取消掉免运费”。

　　由此，京东二季度在另一个会计准则下实现的盈利可能源于今年春节开始的京东物流变相提价，这大部分在透支其未来空间。

　　财报显示，剔除虚拟商品，京东2016年第二季度完成订单量为3.734亿。简单算一笔账，每单的物流成本只需提升1元，那么给京东带来的收入就超过了3亿元。

　　可是，京东自营物品在价格和商品品类的优势并不明显，能够吸引消费者青睐很大程度上靠的就是京东物流良好的配送体验。也就是京东自营业务能够吸引用户的核心所在。消费者需要支付的物流成本正在迅速上升，这在一定程度上会让消费者对京东的偏好大打折扣。

　　第三，亚马逊一直保持着良好的现金流，而京东未来可能“吃紧”

　　亚马逊的贝索斯非常重视现金流，他说：“股票价值是未来现金流的现值，而不是未来盈利的现值。我们最终的财务指标，我最想达成的目标就是自由现金流。”

　　2015年一季度，亚马逊净利润只有3500万美元，经营活动净现金流为4.98亿美元。

　　在截至2015年6月30日的12个月中，亚马逊净亏损1.88亿美元，经营活动产生的净现金流入高达89.8亿美元，期未现金及等价物储备达102.7亿美元。充沛的经营现金流强有力地支持着对外扩张。

　　值得一提的是，财报显示，第二季度京东自由现金流为81亿元人民币(约合12亿美元)，截至2016年6月30日，过去12个月的自由现金流为110亿元人民币(约合17亿美元)，创下历史新高。目前还是不错的。

　　业内认为，实现京东健康的现金流及充沛的现金储备，主要得益于其持续快速增长的营业收入。但接下来京东的现金流可能会遭遇停止增长的窘境，因为其GMV(成交总额)已经开始持续下滑。这可能也是京东急于实现盈利，不惜部分放弃之前“以利润换增长”的原因。

　　京东第二季度财报数据显示，公司第二季度收入同比增长42%至652亿元人民币。这是从去年第四季度开始，连续第三个季度收入同比增速下滑，远低于2015年第四季度收入增速57%，而相比2014年四季度的73%营收增速则为大幅下滑。

　　实际上，京东已经在披露第二季度财报的同时，对第三季度营收给出较为悲观的指引，京东预计第三季度的收入将进一步下降至590亿-610亿元，收入同比增幅将进一步下降至34%-38%。

　　这造成的一个的潜在可能结果就是“京东在电商业务到天花板的时候，需要不断投入资金发展新业务，需要京东持续不断的资金投入”，而这意味着京东需要的是一个庞大的现金流，但此时GMV增速掉链子，很可能让京东陷入资金链断裂的窘境。