来源：掘金三板研究中心

研究员 彭承天

　　随着新三板挂牌企业数量的增多以及融资、交易等功能的逐渐完善，曾经那些眼里只有A股的大佬不断将目光转移至新三板。现阶段，新三板在融资、交易等方面虽然无法与A股匹敌，但是凭借其门槛低、挂牌速度快等优势吸引了一大批企业，同时也造就了一批日渐壮大的资本系。

　　掘金三板研究中心统计并发布新三板的5大资本系。这里纳入资本系的企业是指该企业的前10大股东中有某某大公司，且是已经挂牌或者处于待挂牌阶段。

　　但这里所说的资本系不包括纯粹的投资机构及其企业，如九鼎系。我们这里所说的资本系是指该资本系的母公司（或重要参股公司）是新三板之外的超级企业，这些企业或是A股大鳄，或是海外上市的明星企业。

　　一、雄霸天下：海航系

　　海航系旗下有6家已挂牌企业（均为海航集团控股子公司），2家待挂牌企业，挂牌企业总市值达86.48亿元（仅统计有市值数据的企业），挂牌企业总股本达55.92亿股，占整个新三板挂牌企业总股本的1.56%！挂牌企业2015年融资总额达46.45亿元。其中联讯证券（830899）和海航冷链（831900）为新三板响当当的明星企业，在市值和成交量方面都有非常不错的表现。

　　因此，无论从数量，还是从质量上来看，海航系都是当之无愧的新三板第一系，而且这种霸主地位相当巩固。

　　二、大鹏展翅：复星系

　　或许大家对于海航系的霸主地位并不会感到惊讶，然而你知道吗，大名鼎鼎的复星系却是新三板第二大资本系：复星系旗下现有7家已挂牌企业，而且5家有市值、4家有成交量、4家进行过定增，ST复娱（831472）和海鑫科金（430021）有比较不错的市值和成交量以及融资表现。目前，复星系旗下的挂牌企业总市值已达72.20亿元（其中归属于复星集团的达14.39亿元），平均股本达11077.60万股，说复星系是新三板第二大系并不过分。

　　三、腾云驾雾：腾讯系

　　很多人都在关注BAT在新三板的布局，其实目前BAT中，只有腾讯系做得最为出色，挤入了新三板资本系的前三强：腾讯系旗下有5家已挂牌企业（拥有控股地位的有1家），1家待挂牌企业，这些企业总市值达75.91亿元（其中归属于腾讯的达14.70亿元），平均股本达10298.84万股。2015年，腾讯系旗下新三板企业共有益盟股份（832950）和聚能鼎力（834084）两家企业进行过定增，累计募集资金12.65亿元。其中，益盟股份是新三板上的明星企业，有非常不错的融资和交易表现，而且市值也高达75.91亿元。

　　当然，我们相信腾讯系未来会有更多的新三板企业，这些企业也会有相对不错的表现。

　　四、潜龙奋起：阿里系

　　相比腾讯，阿里目前在新三板的布局确实慢得多，也比较谨慎。目前，阿里系下属的新三板挂牌企业共有3家，分别是恒大淘宝（834338）、新片场（834630）以及智臻智能（834869），目前这三家公司由于挂牌时间较短，暂无市值、融资和交易。不过恒大淘宝由于号称亚洲足球第一股，又有马云和许家印站台，挂牌当时确实赚足了眼球。

　　五、雏鹰学步：恒大系

　　新三板五大资本系的最后一个名额授予了恒大系。目前恒大系旗下的新三板挂牌企业只有恒大文化（834899）和恒大淘宝（834338）两家，虽然也有其他资本系挂牌企业数量达到2家甚至更多一点，但是恒大淘宝和恒大文化由于股本体量非常大，所以恒大系被评为第五大资本系。这两家企业目前暂无市值数据，也没有成交和融资表现，但是不排除未来的强势表现。

　　六、更多大鳄正在布局

　　除了上面的五大资本系，还有很多A股大鳄或海外上市的明星企业培育了新三板的下属子公司或重要参股公司，例如联想控股旗下的君联资本（待挂牌）、清华控股旗下的盛景网联（833010）、中信国安旗下的北邮国安（831631）、百度旗下的百姓网（待挂牌）和客如云（835268）……

　　不管现阶段新三板的成交表现多么让人尴尬，新三板的地位和历史作用并没有改变，随着分层的推出和演进，我们相信一定会有更多的资本大鳄会在新三板低调布局，例如通过并购方式延伸产业链。

　　换句话说，如果未来的成交量依然让人不满意，我们坚信资本大鳄也一定会在新三板布局，道理很简单：新三板上确实有很多好的企业，这些好标的对于一些A股大鳄来说，就是非常好的并购标的。大佬们布局这些企业更主要的是完成产业整合，完善产业链，而不是获得投资收益，所以即使行情不怎么好，大佬依然会布局。鉴于此，我们相信，不管未来的交易量如何，大佬们会继续在新三板低调布局。

　　研究员 彭承天

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